税收优惠、供应链传导与商业信用——基于留抵退税政策的准自然实验

留抵退税作为重要的组合式税费刺激政策，对商业信用配置存在多重复杂影响。基于2016—2020年全国企业税收调查数据，本文以2019年增值税留抵退税政策作为准自然实验，实证分析发现，留抵退税对商业信用需求存在显著抑制效应，在小微企业、非国有企业、供应链中上游企业以及高合约密集度的行业中更为显著。在影响机制方面，留抵退税缓解企业融资约束、改善企业负债结构、提升企业资产周转率，降低对企业商业信用的依赖。进一步，在供应链传导效应方面，留抵退税除对企业自身产生显著影响外，存在着供应链的双向传导作用，上下游行业的留抵退税冲击均对企业产生显著金融溢出效应，并能有效促进企业投资与绩效提升。由此，要进一步加快增值税改革，继续稳步扩大留抵退税政策范围，强化留抵退税非重点行业的退税扶持，通过提升企业供应链合作，满足企业中长期发展需求。